美联储无意降息 美元易升难跌

虽然美联储由加息转变为降息，但美元表现仍较强。最近一个多月美元较为波动，先是10月初贬，本月以来却又不断反弹。美元年内及本月以来表现均较强，前者原因是美国经济有些疲态，但也有不少强势特征，如就业市场就相当强劲;后者原因是美联储多次释出“无须降息”的信号。

美元中线偏强

今年以来美元指数(98.1615, 0.0066, 0.01%)一直呈现震荡走高态势，只是升速比较缓慢。不过，最近一个多月美元较为波动，先是由10月初的99.68点贬至11月初的97.11点，其后又不断反弹，至北京时间周四18时左右暂报98.33点。由中期角度看，美国降息未能撼动美元一大根本性因素是美国经济其实没有疲弱到需要连续降息的程度。虽然美联储官员屡次抵制或无视美国总统特朗普要求降息的呼声，但其行为不知不觉也会受些影响，这就有机会使美联储降息欲望稍稍脱离了经济实际情况。好在美联储已经意识到这点，所以在10月下旬降息后并未释出年内进一步降息的信号，这也是其后美元走强的重要诱因之一。

从美股屡创新高走势来看，其背后支撑的因素并不仅仅是流动性充裕，另有多数上市公司业绩优于预期的驱动。大河干枯则小河难满，如果美国整体经济不行，这在逻辑上是说不通的。美国经济虽有些疲弱迹象，比如GDP增速由二季度的年率增2.0%降至三季度的年率增1.9%。其他一些数据显示美制造业疲软、投资疲软等。不过，美国至少就业市场数据极佳，且持续性相当强，所以美联储显然很难仅因其他一些经济指标疲弱及通胀不高就不断降息。

美元偏强另一因素是主要对手货币欧元(1.1023, 0.0001, 0.01%)、英镑(1.2882, 0.0002, 0.02%)、日元相对疲弱。欧元区今年以来即使是经济龙头德国亦已进入技术性衰退(即GDP连续两季负增长)，日本经济始终在挣扎，过去相当长的一段时期很少有令人振奋的消息。至于英镑，暂时应会受到英国反复无常的脱欧消息干扰。

美元短线亦强

本周美元重头戏是包括美联储主席鲍威尔在内的美联储委员们的一些发言，显然其中最重的是主席的发言。　　鲍威尔本周三在出席美国国会的“联合经济委员会”听证会时表示，当前的货币政策立场“适当”。这句话被市场理解成美联储仍无意降息。他虽然又强调了美国经济面临多重风险，但同时又说：“应对未来经济下行的货币、财政政策已经不多，需要尽快找到解决办法。”很明显，虽然他提及经济风险，但这样的表述仍然是释出了暂无意降息的信号。

　鲍威尔并不管财经政策，他这回提及财政政策只是出于常识，因美国财政赤字越来越不可延续。根据美国财政部10月25日发布的数据，2019财政年度的财政赤字达到9840亿美元，为7年来最差。此外，美国国会预算办公室预测，2020年度的财政赤字额将达到1.08万亿美元。

除提到财政政策这一点令人意外的因素外，整体来说，鲍威尔与10月30日降息的那次利率会议后发表的言论并无本质区别，所以市场理解起来相对容易。在听证会后，利率期货市场价格所暗示的美联储12月维持利率不变的概率为96%。

除鲍威尔言论外，其实还有个因素也削弱了降息预期，这就是周三公布的美国物价指数，具体情况为：美国10月经季调后的CPI月率上涨0.2%，刷新3月份以来的新高，原因是美国家庭在能源、医疗等方面费用开支增加。

周四稍晚，鲍威尔还将在众议院预算委员会听证会上发表讲话。除此之外，美联储副主席克拉里达及纽约联储主席威廉姆斯都将在其他不同场合发表讲话。这些讲话估计不会有什么出格之处，市场关注度已不太高了。接下来对美元表现影响较大的应该是贸易关系演变。最近几日，市场对世界上两个最大经济体之间的贸易谈判取得进展的看法有所减弱，但该期待即使在减弱后仍相对较强，因市场明白，两国均需要这个协议。贸易形势向好肯定会进一步减弱美联储加息理由，所以汇市投资者对此就相当关心了。

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家Gita Gopinath周二表示，若美国和中国取消所有加税，那么这将使明年全球经济增长0.8%。