美联储大降息意味着什么 金融市场提振性如何？

当地时间15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并启动7000亿美元量化宽松计划。有媒体称，这一利率区间实际上就是0利率。市场原本预计美联储会在本周的货币政策例会上再降息75个基点，到0.25%-0.5%区间。此前，美联储已于3月3日在紧急会议上降息50个基点，当时也是2008年金融危机以来首度紧急降息。《纽约时报》援引分析人士观点称，美联储此次降息表明他们正在变得激进，试图用尽可能多的方式放松信贷，并且“快速、立即行动”。不只突然大幅度降息，还重启了“量化宽松”政策，推出7000亿美元量化宽松计划。这一措施并不常见。2008年至2014年间，美联储曾3次实行大规模买进债券的“量化宽松”政策，以刺激经济发展，摆脱金融危机。

在美联储再次紧急降息之后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国经济依旧强劲，但新冠疫情在全球蔓延，使得经济增长面临风险，因此需及时采取行动，来支持经济稳定增长。鲍威尔表示，国外的疲弱会拖累美国的出口一段时间。疫情可能拖累今年的通胀表现。金融市场一些领域显示出来受到压力的迹象。美国银行业强劲拥有较高资本水平、流动性，可以提供信贷。美联储因新冠病毒导致经济增速放缓并严重破坏金融市场而紧急降息，这也得到了特朗普的肯定，特朗普在新闻发布会上表示，对美联储降息表示“非常开心”，市场应该对美联储的行动感到兴奋。除此之外，他还一改此前对美联储的批判态度，对美联储此次紧急降息表示相当欢迎，更表示未来两个月都不会再说鲍威尔坏话。

此次美联储放大招降息至0意味着什么，能否提振金融市场信心?对金属市场也能产生多大的影响?SMM特别对业内人士进行了采访：

宏观：

东吴期货研究所所长姜兴春：新冠疫情扩大对全球经济造成影响巨大，因此各国央行紧急启动相对量化宽松货币政策，并且相应财政政策也会同步加码。货币政策是相对直接的，有利于降低利率成本，给市场提供充足的流动性，但是不能解决经济上的冲击，因此边际效应在下降。美国直接两次降息后回到0-0.25区域，表明美国政府决心较大，也是预防自己经济陷入衰退，也是干预危机的重大信号，但是金融市场理解为危机和衰退已经来临，股指大幅下跌，黄金遭到抛售，这是短期系统性风险的冲击。我们认为如果全球人类命运体加强合作、联手抗疫、疫情后期得到较好控制的话，金融市场才会恢复理性，经济也会回到低增长态势!

中大期货副总经理景川：美联储的货币政策在全球一体化的背景下早已经成为全球各国央行跟随的特征之一，其中美元与非美利差是各国央行制定货币政策的主要参照。而目前美国再度QE和降息表明在新冠状病毒爆发的情况下，全球经济面临重大打击，同时11月前的美国大选需要有一个稳定的经济环境，因此在美国引领下，各国纷纷加大货币宽松。短期内全球各个市场仍然会陷在恐慌当中，但全球的一致行动在一定程度上会缓解这种压力。美国经济的转向已经在运行当中了，FED的货币政策会让这种经济疲弱得到一定的舒缓，但难以改变其经济进入调整期的现状。

铜：

东吴期货张华伟：美联储在月初宣布降息50个基点以后， 15日再次突然大规模降息，将联邦基金利率目标区间大幅下调至0-0.25%，同时宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划。但投资者担心美联储的紧急措施仍然无法对冲新冠疫情对美国经济的冲击，市场恐慌情绪未得到缓解。中国央行在上周五宣布定向降准释放长期资金5500亿元。央行货币政策能够应对市场流动性短缺和对总需求的巨大冲击，但无法像财政政策一样效果及时和有针对性。目前全球供应链受疫情冲击，订单萎缩，铜需求减弱。

基本面方面，上期所铜库存上周达到38万吨，逼近历史高点，尽管国内铜冶炼厂生产恢复好于下游铜加工企业及终端需求，但预计仍将累库。在全球低利率环境下，铜价跌至多年低位后刺激抄底资金进入市，铜价长期仍看好。本周建议关注各主要经济体财政、货币政策新动向、全球疫情发展以及周一公布的中国前两月投资、消费等数据。预计铜价在各国刺激政策推动下跌势短期放缓，但能否企稳反弹依赖于全球疫情能否得到有效控制。操盘建议：观望，下游逢低分批买入套保。

长安期货屈亚娟：近日受疫情及原油价格战的影响，全球金融市场巨震。为了应对疫情的冲击，全球央行大宽松，美联储3月3日意外降息50个基点，又在3月议息会议前再次降息至零，并推出7000亿美元量化宽松计划;中国央行降准，释放长期资金5500亿元。总体来看，宽松货币政策对于市场信心有一定的带动，不过仍需警惕“流动性陷阱”的风险，若释放的资金未进入实体经济，并带动消费，那么政策的刺激效果将会有限。而若由疫情引发的经济危机进一步确认，铜价仍将承压。短期市场情绪易受到扰动，价格或将有反复，单边多空均面临较大风险。

华泰期货李苏横：近期有多国进行降息，部分对冲铜市场负面预期，但疫情形势未见逆转，目前国外类似中国春节之后经历，疫情冲击会导致几乎整体商品需求走弱，随着中国以外疫情状况的持续恶化，那么包括欧洲、除中国外的亚洲其他国家、欧洲、北美洲国家相加也同样占据了50%以上的产销量，因此若上述地区疫情无法得到有效控制，那伴随着恐慌情绪的蔓延，铜价即便不再出现进一步的过大幅度的下挫，但是也同样将会大概率维持偏弱盘整的格局。虽然当前价格已经接近铜精矿成本线，但不是追涨的好时机，同时需要关注原料的生产和运输中断可能会导致铜价短暂走强。

广州期货许克元：短期而言，海外疫情的控制效果仍是主导铜价的关键因素。尽管3月以来有10多个国家采取降息手段，但对铜价的刺激可能有限，资本市场整体联动效应更加明显。待后期疫情呈现好转，各国经济逐步恢复正常，伴随着市场信心逐步恢复，全球逆周期调控政策效果将会有所显现，如果与铜市基本面利好发生共振，届时铜价交易逻辑将发生改变，反弹机会也会来临。仅供参考。

铝：

广州期货黎骏：降息预计短期对市场情绪有一定的提振，但是从基本面来看，依然偏空。虽然目前电解铝企业亏损出现扩大，不利于企业的生产，对铝价有一定的支撑，但国内库存依然持续在累计，消费回暖还需要一定的时间，沪铝上行动能有限。虽然疫情在国内逐步得到控制，但是在国外迅速蔓延，多个国家的城市宣布管制，对境外铝的生产及消费都会造成影响。预计沪铝、伦铝继续承压运行，建议持续关注疫情控制进展。

华泰期货：外盘方面，伦铝主要受宏观影响波动较大，目前OPEC对于暴跌油价的应对，各国政府对于疫情以及经济下行压力的各类刺激手段等宏观因素成为短期影响铝价的主要因素。预计下周在海外疫情尚未得到有效控制前，伦铝仍上方承压。国内方面，基本面上国内疫情仍尚未恢复，终端消费疲软下下游企业开工恢复缓慢，社会铝锭库存周度仍为增加状态，尚未出现明显好转，并不足以支撑铝价，预计下周价格仍处于弱势状态。策略：单边：谨慎偏空。跨期：观望。跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。

银河期货：随着国内疫情的逐渐平缓，防控政策的重心已经开始转向复产复工。伴随物流运输的逐渐畅通，生产资料供应偏紧的局面将得到初步缓解，此前被动压缩的氧化铝产能也有望逐步恢复。但在电解铝供应增速高于原料供应恢复的情况下，因供需错配导致产业利润向产业链上游转移，并进一步挤压中下游企业的生存空间。但以目前的亏损情况来看，尚难引发供应端的主动调整。并且在需求增量有限的情况下，市场的看涨信心还显不足。因此在外围宏观环境彻底明朗之前，仍不建议进行追涨sha跌操作，继续避险为宜。套利：伴随国内疫情发展的逐渐缓和，终端需求的持续复苏将给予垒库一定的放缓预期。同时在后市消费修复的预期支撑下，月差方面也存在一定的收窄可能。但受近日外围市场大幅下跌影响，随着某大型企业头寸的变动，月差变动再度扩大。在短期市场情绪修复之前，观望为宜。

铅：

金瑞期货罗平：疫情海外扩散使得全球各国政府不得不采取紧急举措维稳，中国央行上周五定向降准释放流动性，周日美联储再度意外降息。伦铅上周随着库存增长破位下跌，国内因再生铅复产不及预期表现相对抗跌。我们不看好远期铅价，短期而言，市场矛盾点较多，宏观风险不可避免波及铅市，伦铅近月结构坍塌挤仓风险下降，价格破位后打开下跌空间。而国内矛盾在再生复产不畅，政策救市举措旨在提振市场信心恢复，限制了沪铅跌幅。此外需注意的是，随着下游需求增长放缓，未来供应向上恢复空间要大于下游需求回升空间，市场在现实与预期间交织运行。因此，我们预计短期铅市将呈现内强外弱，近强远弱格局。

锌：

中信建投期货：随着海外疫情的持续发酵，市场恐慌情绪攀升，国际大宗商品市场集体承压。在社会库存持续增加，下游消费恢复速度偏缓的情况下，沪锌再度承压下挫，最低下探至15325元/吨，之后锌价虽有小幅反弹，但价格重心总体再次下移。目前锌精矿加工费环比有所下调，但冶炼厂利润仍然较高，开工率维持高位，锌锭供应端压力较大。下游大型镀锌企业开工基本恢复正常，北方中小型企业开工较差。基本面整体仍呈现出供强需弱的局面，短期内锌价承压。后期关注矿山跟冶炼厂之间的价格博弈，TC加工费仍存下调可能。

金源期货：上周锌价低开后冲高回落。近期国内疫情影响基本结束，但海外疫情发酵以及原油价格战带来的宏观不确定性因素影响资本市场，各国采取降息降准释放流动性。从基本面来看，近期国内部分地区锌精矿TC有下调，但目前整体仍然处于较高的水平，炼厂利润较前期收窄至1300元/吨左右，整体看企业生产积极性尚可，产业链供应端压力仍然较大。从消费端来看，下游企业基本全面复工，但受制于终端订单未能完全恢复，同时随着锌价大幅下挫，下游提前透支了后续的部分才买量。进入3月，国内锌锭累库节奏放缓，当尚未迎来库存拐点，沪锌近弱远强的格局有望延续。整体来看，目前宏观情绪反复，而基本面预期较弱的锌易成为风险对冲的空头配置。不过当前锌价已跌至国内高成本矿山的成本区，如果锌价维持在低位，不排除矿山减产的可能。加之二季度国内消费的回归预期不改，锌价下方空间有限，谨慎追空。

金瑞期货曾童：早上美联储紧急宣布降息并启动QE，为市场提供流动性的同时又意味着当前经济形势确实令人堪忧，随着疫情在全球的扩散，经济体之间的经济活动、物流活动将进一步受抑制;落地到锌基本面，意味海外消费将进一步受打击;我们认为疫情对于实际消费的影响更为深远，因而可能在未来消费旺季上库存仍不断累库，时间与程度都超过预期;基于这条逻辑，在供应未见更进一步收缩之前，我们保持中长期看空锌价的观点。可能随着宏观所带来的反复而波动，预计近期伦锌核心运行区域1900-2100美元/吨，沪锌主力核心运行区域15000-17000元/吨。

镍：

华泰期货：上周精炼镍现货成交略有好转，国内外库存小幅下滑。受中国镍矿需求下滑影响，菲律宾镍矿价格有所松动，即期镍矿计算镍铁成本小幅下移，加之印尼镍铁进口量持续攀升，国内镍铁价格再度下滑。当前镍不锈钢产业链仅镍矿端仍维持一定利润，其他环节基本上都陷入亏损，下游利空逐渐在向镍矿端施压，即便在中国镍矿供应既定缺口的前提下，镍矿价格也受到一定拖累。海外疫情仍在继续恶化，市场对海外镍需求悲观预期不减，但周五中国降准提振市场情绪，且周末菲律宾北苏里高省签署3月18日到3月31日禁止任何船只进入的文件，或引发市场对镍供应端关注。因当前菲律宾仍处于雨季期间，镍矿出口量相对较小，菲律宾北苏里高省签署文件影响或有限，但需重点关注四月份以后的影响，若雨季结束后镍矿供应依然受到限制，则中国镍矿供应堪忧。疫情对镍需求的影响可能一定程度已经在价格上反映，中国占全球镍需求的一半，已经在陆续恢复;印尼和菲律宾镍矿产量占全球40%以上，本周印尼和菲律宾的新增确诊人数快速上升，若后期影响到镍矿开采、加工或运输，则疫情对镍供应影响的边际增量可能大于需求。镍当下供需仍旧偏弱，但近期全球最主要的两个镍矿生产国菲律宾和印尼疫情局势有所恶化，若菲律宾和印尼的镍供应受到明显影响，则镍价可能因供应担忧而出现阶段性的弹升。

银河期货：当前市场恐慌情绪有所缓解，宏观影响较大。2020年一季度，全球及国内范围内，都将表现为供应过剩，但过剩幅度有所收窄，从而表现为盘面的拉锯。废不锈钢比例的大幅下降导致短期镍需求边际有所改善，而供应端的印尼镍铁产线仍将密集增加，基本面利空格局不改，而短期菲律宾镍矿主产区的禁运政策不定，短期建议观望为主。关注镍矿报价及钢厂废不锈钢招标价的变化。套利：内外正套持有。废不锈钢比例抬升或者NPI供给增加，则对应的国内镍过剩的程度或加剧，则待沪伦比值抬升后，内外正套反复持有。

金源期货：上周镍价走势震荡下跌，主要因素依然在于外围市场。全球市场处于新冠疫情带来的恐慌之中，在外围市场纷纷下跌情况下，各国积极推出政策希望稳定市场，整体市场表现出剧烈波动的态势，镍价走势也难以避免。上周进口红土镍矿主流报价基本持平。3月13日菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)价格为均价35-38美元/湿吨。上周高镍铁价格小幅下跌，3月13日SMM高镍生铁(出厂价)为890-915元/镍点，均价下跌5元/镍点。基本面方面，目前国内镍铁生产还并未出现明显下降，相反市场成交价格逐渐刷新铁厂心理承受低位，成本支撑逐渐演变成亏损可承受线支撑。但是下游不锈钢整体开工虽然环比有所回升，但是同比仍和去年有较大回落，同时不锈钢下游高库存情况没有明显缓解，未来将继续拖累镍价。值得关注的是，由于新冠疫情在菲律宾的发展，菲律宾北苏里高禁止任何国家船只进入文件已签署，这将对未来国内镍矿进口产生影响。若4月份镍矿依旧不能恢复正常的进口量，国内镍生铁厂镍矿库存将部分告罄。因此，整体来看，镍价短期之内仍受需求拖累，价格维持弱势，但是未来若供应出现问题，镍价可能出现反弹。

华信期货：周线级别为空头趋势，已跌破短期震荡区间，目前CJL指标放量，持仓兴趣走高，下方支撑10万关口已跌破，或趋向前低95500。日线级别近期表现为盘整，今CJL指标放量，持仓兴趣走低，期价低开低走，有回归空头趋势的迹象。基本面持弱，现货价格跌多涨少，库存持续走高;技术面，周线级别表现为空，日线级别表现为宽幅震荡，短期建议逢高放空，关注前低支撑。

国投安信期货：上周伦镍震荡幅度加剧，周四大幅回落后，周五伦镍大幅反弹，收回跌幅，振幅逾8%。消息显示，受疫情影响，菲律宾北苏里高地区18-31号期间禁止任何国家船只进入。该地区镍矿产出占全国总产量35%左右。若该禁令延长，苏里高地区雨季结束后我国镍矿供应将面临严重短缺。目前南苏里高地区暂未发布禁令，继续密切关注菲律宾方面动态。国内基本面表现仍然偏弱，宏观方面突发消息频出，目前行情存在较大不确定性，建议可暂离场观望。

上海中期期货：(上周)周五夜盘美元指数受避险推动上涨，伦镍于12300美元/吨附近震荡，截至3/13，LME库存234384吨(+6)，上期所库存31617吨(-1656)，上期所仓单31304吨(-275)。近期海外疫情范围扩大，市场恐慌情绪主导市场。本周高镍铁报价890-925元/镍点，环比上周持平，镍铁厂利润陷入实质性亏损，但下游消费疲软，预计后市还将弱势运行。不锈钢厂库和社库均有显著增加，2月排产量下滑，将减少对原料镍铁和精炼镍的需求。但也需关注，目前镍铁成本端支撑较强，而镍价较镍铁的溢价也随着春节期间外盘下跌而收窄，镍价成本支撑渐显。拉长时间来看，由于今年开始印尼全面实施禁矿，国内NPI存在缺口。综合来看，虽然当前基本面较弱，但受益于成本和供应缺口预期，镍价底部有一定的支撑，建议投资者可适当深度回调后买入。

黑色系：

东海期货刘慧峰：短期来说黑色系的焦点后面我觉得还是在一个预期兑现，前面预期打的很足，那么进入到3月下旬甚至4月之后，就要看需求是不是像之前预期的那么好了。短期内个人认为成交恢复良好，库存拐点这1-2周可能就出现，价格暂时不会跌太多。但是后面如果海外疫情持续发酵，中期就难说了。

美股分析：

国泰君安策略团队认为：虽然美股上周五出现大幅反弹，但仍需要警惕美股的二次探底。原因有三：1、“流动性冲击”是全球股市重挫的表因，美股仍然面临六个未决的担忧：对疫情的担忧、对经济的担忧、Gig Economy的担忧、对信用风险的担忧、出清的担忧、过高的降息预期的担忧。2、美国疫情边界尚未清晰。3、美国基本盘担忧仍在，三驾马车捉襟见肘。我们需要为新冠疫情二次冲击早做准备。